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中国经济高杠杆背后有着复杂的体制、政策原因。近年来随着经济减速，存在着相当强地通过加杠杆维持增速的动机。首先是追求过高增速的政绩评价体系。保增长主要靠保投资，而保投资则要通过显性或隐性的地方债务加杠杆。其次是政府与国企的预算软约束。这是改革初期就提出的问题，至今未能解决，有些地方和企业借钱的时候就没有认真地想过要还钱。还有房地产、金融等领域泡沫刺激的过度扩张。社会上的流动性通过各种途径进入这些领域。货币进入实体经济的渠道不畅，但进入这些领域的渠道却很畅通。最后是企业融资结构和治理结构的缺陷。中国企业的权益资本比重偏低，过多依赖外部债务融资，如此等等。

除了药物初期的设计，另一大挑战是如何在海外做临床试验。“在中国做临床试验价格越来越贵，现在一个病人费用差不多六七万美金；去海外做的价格更高，美国一个病人应该在10万美金以上。现在平均一个药做成基本要有15亿美元的投入，基本上80%-90%的钱都砸在临床上，不是每家公司都有这样的实力和能力去海外做试验。”汪来解释，除了钱，“还需要有足够的团队支撑，跟FDA、欧洲药品管理局（EMA）做沟通、打交道，要跟海外很多KOL、医生沟通并让他们认同你的试验方案。对于很多小公司来说，目前还没有这方面的能力。”

事实上，神驰机电此次募集如此多的流动资金或许和其应收账款和存货变现能力较同行业可比公司弱有关系。截至2016年末、2017年末、2018年末，神驰机电的流动资产余额分别为63107.46万元、79570.38万元、92509.67万元，分别占当期资产总额63.96%、69.32%、72.14%。

国际经验表明，杠杆变动具有长周期特征，美国等国杠杆率的上升到下降经历长达三四十年的时间，其中降杠杆可能需要十年或更长时间。就中国而言，除了通常经济扩张到收缩的变动外，还要叠加上增长阶段转换和体制转型等因素，这就使中国的杠杆率变动更具复杂性。

政府出招英国政府一刻都不想多等。CMA的首席执行官AndreaCoscelli表示，监管机构计划将迅速行动，并在圣诞节前发布临时调查结果。据了解，审查重点将集中在三个方面，包括此前竞争委员会曾试图做出变革却意外使“四大”竞争力变得更强、因“太大而不能倒”可能对市场的长期竞争产生威胁，故而重新评估“四大”角色，以及公司可以自行选择审计师，而上市公司因为害怕失去客户，审计师可能缺乏动力去做富有挑战性的评估报告。如果CMA在检查这些领域后发现市场运作不佳，那么它将仔细审查所有解决这些问题的方案。

来源：北京商报“四大”危险了。在审计行业因为说谎、造假、贪腐及行贿等一系列丑闻几乎快将民众的信任消耗殆尽之后，英国政府终于出手。据英国政府网站显示，英国竞争和市场管理局（CMA）已经决定出手对“四大”（普华永道、德勤、毕马威、安永）进行全面审查。垄断的黑色光环带给了“四大”无可比拟的荣耀，但也随时可能将“四大”拖入深渊，随着英国政府的出击，一场行业的巨变或许不远了。