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目前，市场策略研究往往将注意力聚焦于对经济基本面的分析，忽略了对监管部门政策修正预期的深入研究，或低估了政策修正对市场的作用力，这就容易导致其对股市走势的判断和实际情况产生误差。我们认为，不能忽视政策优化对股市的作用力量，因为监管部门出台各项政策的内在逻辑就是维护股票市场稳定运行，针对市场状况出台的政策必将对市场产生反馈效应。这里所强调的重视政策对股市的作用力量，不等同于利用行政手段对市场进行简单的干预，而是指政策推动市场制度不断完善，以及在市场出现剧烈波动时，政策的优化使得市场能够重新回归理性。

A股风格将趋于均衡关注优质成长股今年以来创业板一改颓势，而以上证50为代表的白马蓝筹股却连续下跌，展望A股市场，多位基金经理在一季报中表示，低估值的蓝筹股仍具备配置价值，与此同时，基本面向好、具备一定成长空间的优质成长股或迎来投资机会。富国基金权益投资部总经理、富国天惠基金经理朱少醒指出，一季度的实体经济延续平稳表现，企业的整体盈利继续改善。资管新规出台后，市场对信用收紧的预期上升。扶持自主创新企业的说法重提显著提升了市场对成长股的风险偏好。预期今年的市场风格会更趋于均衡。

图1：1900年-1920年期间美国股市多次因恐慌引发下跌资料来源：Bloomberg，中航证券金融研究所美国股市历史上，1800 年之后共计发生了十余次崩盘，在监管缺失的年代常常某件突发性事件便足以导致市场恐慌。例如，1929 年大萧条前的美国资本市场由于缺乏监管，投机严重，政策的力量没有得到充分发挥，股票市场仅在1900年-1930年期间就发生了5次股市大崩盘。例如1901年，由于哈里曼与J.P．摩根争夺北太平洋铁路的控制权而引发的市场恐慌，道琼斯指数在6月份达到78． 26高点之后，市场期待突破80点，然而却在事件发生之后的下半年大跌近20%，并且整个事件引发的市场动荡在1903年之后才逐步恢复。同样由公司事件引发的市场恐慌在6年后再次发生，1907 年海因兹操纵联合铜业失败，市场走势再度失调， 4个月跌幅约34%。之后，由于一战的原因，又发生了两次股市崩盘。最后， 1929年美国股市发生了历史上最著名、影响最大的“黑色星期二”。

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